加密货币市场正经历一轮放缓，资金流向转向人工智能领域，同时流动性收紧对交易量构成压力。GSR市场主管Spencer Hallarn指出，AI投资的降温叠加美联储降息，可能为数字资产领域注入新的流动性。
Hallarn将当前环境描述为“一个缓慢的市场”，并指出加密活动通常跟随价格和市值变化。他表示，人工智能正在将投资者的注意力和资金从数字资产中转移，大型科技公司为资助AI基础设施而筹集大量资金。“为资助AI基础设施而筹集的资金规模，包括大型科技公司为支付相关费用而发行的股权，正在更广泛地收紧市场流动性，加密市场也感受到了这种压力。”Hallarn说道。
加密客户转向对冲操作
市场疲软促使客户转向长期预算规划和资金管理。项目方越来越倾向于保护用于美元计价支出的资金，无论加密货币价格如何波动，这推动了对场外交易（OTC）对冲结构的需求。Hallarn还指出，现实世界资产（RWA）是另一个主要兴趣领域。交易所正在将业务扩展到加密货币之外，涉足股票、体育博彩等其他资产类别，这为流动性提供商带来了新的要求。
代币化面临现实检验
Hallarn质疑当前的代币化平台是否产生了足够的活动来支撑该领域受到的关注。许多平台以“围墙花园”模式运营，设置了严格的KYC要求，但尚未产生有意义的交易量。“我实际上更倾向于将代币化视为对传统银行和结算基础设施的挑战，而不是一种新的交易产品本身，”他说，“更大的机会在于修复底层管道，而不只是将资产包装成代币。”他补充说，流动性仍然分散在私人平台和另类交易系统中。零知识技术最终可能使身份验证不再那么严格，但这仍是未来的发展方向。
GSR为市场融合做准备
GSR正在开发连接传统金融与加密货币的价格源、交易能力和基础设施。Hallarn表示，做市的核心纪律在加密货币、大宗商品和证券之间转换时“相当具有可移植性”，差异主要取决于各市场的结构。他看到了将对冲活动从加密现货市场转向标的股票和期货市场的机会。
美联储降息或助推新一轮上涨
Hallarn表示，加密牛市的回归将在很大程度上依赖宏观条件。“如果与AI相关的投资降温，美联储开始降息，流动性应该会重新流入系统，这种环境可能支持比特币再次走高。”他说。对于较小的加密货币，他仍不太确定，认为该领域最终必须兑现承诺的用例才能维持长期价值。尽管市场放缓，Hallarn仍对行业持建设性态度，表示基本业务需求并未改变：“无论周期处于哪个阶段，客户都需要流动性、对冲和执行服务。”