大多数欧洲稳定币发行商对欧盟《加密资产市场条例》（MiCA）准备不足，导致其商业能力受到严重限制。据欧洲证券和市场管理局（ESMA）临时登记显示，约23家获授权的电子货币代币（EMT）发行商中，仅有9家同时获得了EMT发行和加密资产服务提供商（CASP）服务的全面授权。其余14家发行商如今陷入监管陷阱。
“欧盟大多数稳定币发行商无法代表客户托管自己的代币，这严重限制了它们能提供的服务范围。”Circle欧盟战略与政策主管Patrick Hansen表示，他对竞争对手的被动态度感到惊讶。与此同时，USDC和EURC的发行商Circle以及法国兴业银行旗下的Forge，成为这一碎片化格局的主要受益者，在机构资本竞争中获得了长期优势。
B2B托管封锁——为何重要
对于欧元稳定币的零售持有者来说，情况并未改变：他们可以在非托管钱包之间自由转移代币。限制主要冲击了B2B领域。没有CASP牌照，发行商不得代表企业客户持有代币或处理自动支付。
要推出这些服务，公司必须经过MiCA第60条规定的冗长通知程序，在法国或卢森堡等主要司法管辖区，这一过程可能需要长达一年的时间。发行商没有等待审查完成，而是开始迁移到第三方受监管平台，进入了一个被迫B2B联盟的时期。
一个典型例子是法国稳定币EURØP（Schuman Financial发行），它拥有EMT资格但没有CASP授权。该项目将资产原生集成到XRP Ledger区块链基础设施中。由于无法独立管理该资产，Schuman Financial利用Ripple的欧洲MiCA CASP和EMI牌照，在30个欧洲国家提供合法托管和转账服务。
头部玩家的长期优势
市场参与者预计这种不平衡将持续存在。在主要欧洲司法管辖区完成MiCA第60条合规流程需要几个月到一年的时间。这保证了Circle和法国兴业银行-Forge在欧洲经济区（EEA）机构资本竞争中拥有长期优势，直到欧元稳定币行业走出被迫联盟时期，回归直接产品竞争。
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