2009年1月，中本聪在比特币创世区块中嵌入一行字：“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks”。这行字既是对2008年金融危机后银行救助体系的讽刺，也宣示了比特币的初衷：建立一套不依赖银行、无需可信第三方的点对点价值转移系统。
然而十七年后，比特币主流的持有方式之一，却是买入由全球最大资产管理公司贝莱德发行的ETF份额，或持有相关比特币财库公司的股票。这是否意味着加密市场偏离了创立的初衷？华尔街是否正在系统性抢夺加密金融资产的发行权、定价权、托管权和分销权？Gate研究院的最新报告指出，这并非一场零和吞并，而是两套体系的双向奔赴。
一、华尔街正在夺走加密资产的“四权”吗？
比特币白皮书描绘的金融秩序围绕三个“去”构建：去中心化、去中介、去银行。其精神内核是将金融的发行、定价、托管、分销四项权力从少数机构手中夺回，分散给网络中的每一个参与者。
但在比特币现货ETF获批后，传统金融开始将加密技术纳入自身的资产发行、结算和分销体系。BlackRock、Fidelity、Franklin Templeton等资产管理巨头将BTC和ETH包装成传统金融账户可买入的产品。截至2026年5月，ETF持有约150万比特币，约占2100万枚总供应上限的7.14%。
CME的比特币和以太坊期货、期权为机构提供了受监管、可对冲的交易场所；RWA代币化国债市场从2023年初的约3.8亿美元扩张到2026年的110亿美元以上；Coinbase、Fidelity Digital Assets、BNY Mellon等机构承担托管、交易和合规基础设施；2025年8月美国行政令允许加密资产进入401(k)退休计划，打开了约12.5万亿美元退休账户资金的大门。
这背后是权力结构的变化：资产管理公司负责发行，券商负责分销，合规托管方负责保管，做市商负责申赎，交易所负责挂牌，监管框架负责定义边界。加密资产进入了传统金融的语言系统。
二、两条路径的双向奔赴：1+1>2
加密原生体系拥有无许可开放性、24小时全球市场、可编程链上结算，但缺乏合规发行通道、机构级托管信任、深度法币流动性和主流分销网络。而华尔街拥有这些，却受困于工作日开市、跨境门槛高、T+2结算、产品无法自由组合等限制。双方互补性极强。
路径A：从CEX出发，走向传统金融
以Gate为例，其TradFi路径分为四个阶段：
第一阶段：传统资产股票代币化。2025年7月3日，Gate推出xStocks Trading Section，联手xStocks与Ondo，让用户用USDT直接交易苹果、特斯拉、Meta等美股现货与永续合约，24小时不间断。底层由瑞士合规机构Backed Finance在DLT法框架下通过SPV持有1:1真实股票，代币以Solana SPL标准发行，引入Chainlink喂价。
第二阶段：传统资产CFD化。2026年1月，Gate扩展TradFi CFD产品，覆盖黄金、外汇、指数、商品和热门股票，通过USDx作为内部计价单位。
第三阶段：真实股票交易。2026年6月1日，Gate正式上线真实股票交易，支持超10,000只美股和ETF，用户可直接使用USDT交易。6月3日，Gate与SEC注册清算经纪商Alpaca达成战略合作，接入真实证券交易、清算与托管基础设施。
第四阶段：股票市场地域扩张。6月15日上线港股交易，首批覆盖超1,000只港交所股票；6月22日上线韩国股票交易，覆盖KOSPI与KOSDAQ市值前1,000家公司。6月内完成“美股—港股—韩股”快速铺设，形成以USDT为统一资金入口的全球股票矩阵。
路径B：从传统金融出发，走向加密领域
与Gate方向相反，Robinhood是典型代表。2024年第四季度，Robinhood加密交易收入达3.58亿美元，同比增长超700%；2025年全年总收入达45亿美元，Gold订阅用户达420万。2025年6月，Robinhood完成对Bitstamp的收购，强化全球加密牌照与机构业务能力。
更重要的是，Robinhood于2025年6月30日在欧洲推出Stock Tokens，并建设Robinhood Layer 2，用于支持RWA代币化、7×24交易和自托管。其股票代币最初发行在Arbitrum上，未来将迁移至自有Layer 2。这与Gate强调真实股票交易的路径形成对照：Robinhood更偏向将传统股票敞口封装为链上代币化敞口，而Gate则从CEX账户接入真实证券经纪基础设施。
两条路径的共同目标：争夺下一代综合金融账户
对于普通用户而言，资产背后的金融分类并不重要。用户真正关心的是，能否在同一个账户中完成交易、低成本进出、实时看到价格变化、迅速切换仓位。这正是传统券商拥抱加密资产的核心动机——避免下一代金融入口被加密平台夺走。
传统券商想要的是加密市场的交易速度、全球流动性、年轻用户和高频交易行为；加密平台想要的是传统金融的真实资产、合规身份、机构信任和更广泛的资产供给。双方正在向彼此最有价值的部分靠近。
三、RWA和链上国债：统一资本市场的中间层
Gate和Robinhood代表用户入口的融合，而RWA和链上国债则代表资产层的融合。代币化美国国债市场规模在2026年5月约为150亿美元，而整个美国国债市场约30万亿美元，相差三个数量级以上。这说明RWA仍处于早期机构化阶段，其天花板在于传统金融资产能否以合规、可审计、可结算、可分销的方式进入链上环境。
数据证明这是真实的结构性趋势：2026年上半年加密大盘下跌28%、DeFi锁仓量缩水超25%，但RWA板块逆势增长超40%、规模突破320亿美元。代币化股票持有钱包数半年增长188%至约35万个，成为按钱包数计算的RWA第一大类。DTCC、美国和日本的银行计划在2026—2027年入场，将代币化股票“基础设施化”。
四、逻辑终点：股票、加密、RWA、链上国债同台交易
在旧金融体系中，不同资产被不同账户分割。而新一代平台正尝试将这些分割压缩进一个“超级账户”。加密交易所从币出发向股票、ETF、RWA扩展；传统券商从股票出发向加密、代币化证券扩展；资管公司从基金出发向代币化基金扩展；银行从存款出发向代币化存款扩展。它们都在争夺下一代多资产账户的默认入口。
未来图景很可能是：用户在同一个界面里交易BTC、ETH、苹果股票、标普ETF、链上美债、黄金、RWA、预测市场合约。稳定币成为跨市场资金层，链上国债成为抵押品底座，ETF和代币化基金成为传统资产进入加密账户的桥梁，券商App与加密交易所App的边界越来越模糊。
更可能出现的是一种混合结构：资产发行仍受监管，托管仍需合规机构，证券交易仍有地域限制，但交易界面、资金流转、结算速度和资产组合方式越来越接近加密市场。下一代资本市场的竞争，不是加密交易所或证券交易所，而是谁能把最多资产、最深流动性、最可信托管和最顺滑的用户体验压缩进同一个账户。
结语：华尔街没有征服加密，加密也没有绕开华尔街
加密金融产品的“华尔街化”不应被理解为加密市场被传统金融接管，更准确地说，它是一场双向改造。未来行业竞争将是金融超级入口之间的竞争。CEX会继续向股票、ETF、债券、基金、外汇和财富管理扩张；传统券商则会继续向加密现货、staking、代币化资产和链上结算扩张。最终用户看到的可能是一个统一账户：里面同时有BTC、ETH、USDT、美股、ETF、黄金和链上收益产品。
回到中本聪的创世区块留言。十七年前，比特币想要绕开华尔街自建金融秩序；十七年后，比特币和华尔街共同建起了一条新轨道。去中心化的理想没有破灭，它在协议底层继续运转；而在普通人触手可及的应用层，一个更高效、更全球、更自由的统一资本市场，正在两条相向而行的路径交汇处悄然成形。
来源：Gate研究院（数据截至2026年）