自去年10月以来，比特币价格已从历史高位大幅回落近一半，目前交易价格远低于投资者此前视为底线的10万美元关口。面对市场恐慌，Strategy（原MicroStrategy）创始人、加密货币行业最坚定的多头迈克尔·塞勒（Michael Saylor）却表现得异常冷静。
“我们经历过比这更惨烈的下跌，”塞勒指出，2021年至2022年间加密货币曾出现75%的崩盘，远超当前跌幅。自2020年8月他的公司开始购买比特币以来，五年间共经历了五次大幅回调，而这一次在其对比中几乎不足挂齿。
建议忽略短期走势，重点关注机构动向
塞勒的观点完全跳过了当前价格波动。他呼吁投资者至少以四年为周期思考，理想情况是十年。他更倾向于参考四年均线和200周均线，而非令加密货币社区焦虑不安的日线图。
在他看来，价格背后的一切已经发生根本变化。两年前，没有任何美国总统、财政部长或银行监管机构愿意公开接触比特币；而如今，白宫、美联储主席、美国证交会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）均表示支持。塞勒声称，约75%的大型银行在某种程度上支持比特币，而此前这一比例几乎为零。此外，约100只比特币ETF合计持有超过1000亿美元资产，而这一市场在2024年前根本不存在。
比特币主导地位回升
塞勒最看重的数据指标是比特币主导率（即比特币在整个加密货币市场中的市值占比）。2021年该比率曾从接近70%的高点跌至41%，当时山寨币被认为将“翻转”比特币并使其过时。但这一叙事已破灭，如今比特币主导率已回升至约68%。
“比特币的代码被复制了一万次，”塞勒表示，“但从未被黑客攻破。其他一切都被攻破过。”
类比亚马逊的“丑陋年代”
塞勒并未将比特币与黄金或其他加密货币作比较，而是将其类比为2010年的亚马逊。他回忆称，当时传统投资者否定亚马逊以配送为主的零售模式，认为其注定失败；但十年后，无人再质疑这一点。他还援引2012年他对iPhone用户规模将达十亿的预测，当时遭到嘲笑，但后来成为现实。
在塞勒的叙述中，具有变革性的网络在早期采用者眼中显而易见，在其他人眼中却显得荒谬，直到某一天突然被广泛认可。他以巴菲特对苹果150亿美元（原文为50亿美元，实际为数百亿美元）的迟来巨额押注为例，说明传统资本最终会跟上不可避免的技术趋势。“我们将在比特币上迎来属于巴菲特的时刻，”塞勒说，“不是今年，也许不是明年，但这并不重要。”
可能真正扭转局面的因素
塞勒并未声称已见底，而是列出了可能的催化剂：地缘政治冲突的最终结束；现行限制性的平坦收益率曲线转向宽松货币政策；以及他所说的“人工智能黑洞”——目前正从所有其他资产类别中吸走资本，而市场最终将重新平衡，令部分资金回流比特币。
怀疑者的观点
这些言论显然并非中立分析。塞勒的公司持有价值数百亿美元的比特币仓位，其公开表态曾多次影响市场。他将比特币与亚马逊和苹果的类比带有选择性，整个叙事充斥着幸存者偏差；“另外两家公司最终成功了”并不能证明比特币这一本质上不同的资产类别也会成功。
尽管如此，其核心论点——比特币的机构基础设施确实在零售情绪恶化之际大幅扩张——至少是可量化的，无论您身处交易哪一方都值得关注。
“十年后再来问我，”塞勒说，“那时候我们才有真正的数据。”